èmeFacultés Universitaires Catholiques de Mons 3 BAC IG ESTIMATION ECONOMITRIQUE DU MODELE D’EVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS (MEDAF) 1Le MEDAF (ou CAPM, Capital Asset Pricing Model), développé par Sharpe , Lintner, et Mossin, est l’identification, à l’équilibre des marchés financiers, d’une relation linéaire entre la prime de risque offerte par un titre risqué et la prime de risque offerte par le portefeuille de marché. (La prime de risque est l’excès du rendement offert par un actif financier par rapport au taux d’intérêt sans risque). La relation d’équilibre s’écrit : ~ ~E(R ) − r = β [E(R ) − r] i i M ~ ~où [E(R ) − r] est la prime de risque du titre individuel à l’équilibre ; [E(R ) − r] est la i Mprime de risque du portefeuille de marché à l’équilibre (idéalement, excluant le titre ~~individuel) ; E(R ) et E(R ) sont respectivement le rendement attendu en début de période M idu portefeuille de marché et du titre individuel ; r est le taux d’intérêt sans risque; β est le i‘fameux’ coefficient bêta qui mesure la sensibilité du rendement de chaque titre par rapport au rendement du portefeuille de marché. Le coefficient bêta permet également de mesurer l’importance du risque systématique dans le risque total d’un actif financier. On peut démontrer que : 2 2 2 2σ = σ + β σ i ε i Mi 2 2où σ est la variance (ou risque total) du titre i ; σ est le risque propre au titre, appelé i εi2 2risque intrinsèque ; et β σ est le risque ...