revue-stabilite-financiere-de-juillet-2010-etude-16-Credit-default -swaps-risques-et-defis

Credit default swaps : Quels sont les risques et défi s en matière de stabilité fi nancière ? ORICE WILLIAMS BROWN DirecteurFinancial Markets and Community InvestmentUS Government Accountability Offi ceLes credit default swaps (CDS) font peser sur les établissements de crédit et les marchés un certain nombre de risques, qui, pour nombre d’entre eux ne sont pas spécifi ques à ces instruments, notamment le risque de contrepartie, opérationnel, de concentration ou de défaillance immédiate. Mais les CDS sont également porteurs d’autres risques qui posent des défi s particuliers. Ainsi, leur faible transparence a amplifi é les phénomènes de défi ance et d’incertitude quant à l’exposition globale et la valorisation des positions des principaux intervenants fi nanciers. En outre, des régulateurs ont constaté certaines manipulations de prix qui ont pu infl uencer d’autres marchés, tel que le marché boursier par exemple. D’autres régulateurs se sont enfi n inquiétés de l’utilisation des CDS à des fi ns spéculatives, notamment les positions « nues » ou non couvertes sur CDS, c’est-à-dire lorsque l’une des parties prenantes à un contrat de CDS ne détient pas l’obligation ou l’entité de référence sous-jacente. Bien que les régulateurs et les intervenants de marché observent que certains autres produits dérivés de gré à gré sont, à des degrés divers, porteurs de risques similaires, en particulier les dérivés actions, la réglementation américaine relative aux CDS ne prévoit ...