Comment briser le cercle vicieux des crises - Finances et développement - Septembre 2004 - Daniel Cohen

Les Argentins en étaient réduits au troc durant la crise financière de 2002.Comment briser lecercle vicieux des crisesES CRISES financières, comme les à raccourcir les délais de remboursement.virus, semblent muter et, avec elles, Contrairement à la philosophie des années 70,les remèdes conçus pour les stopper. on commençait à penser que la dette pourraitLLe présent article examine en quoi devenir insoutenable. Les uns après les autres,les crises ont changé depuis le début des an- la plupart des pays à revenu intermédiaire ontnées 90 et donne à penser qu’il faudra adop- dû recourir au rééchelonnement, dont la fré-ter une approche novatrice consistant, par quence augmentait avec le niveau de leur dette.Comment lesexemple, à faire du FMI un prêteur en pre- Lorsque celle-ci représentait 200 % des expor-pays endettés mier ressort. tations du pays, la probabilité d’un rééchelon-Pendant les années 70, les déficits courants nement au cours d’une année donnée était depourraientdes pays en développement étaient considérés 60 %. À 250 %, la probabilité passait à 69 %. Siéviter la perte comme un facteur d’«équilibre» qui leur per- la dette atteignait 300 %, la probabilité montaitmettait d’amortir les chocs globaux, et ils ne à 93 %. Au vu de ces statistiques, il n’y avait pasde confiancesuscitaient pas de réelles inquiétudes. La ba- de doute qu’une réduction de la dette seraitlance des paiements rendait compte des flux dequi précipite inévitable (Cohen, 1991 et 2001) ...