Models of markets : Finance theory and the historical sociology of arbitrage / Les modèles de marché : La théorie financière et l'histoire sociologique de l'arbitrage - article ; n°2 ; vol.57, pg 407-431

Revue d'histoire des sciences - Année 2004 - Volume 57 - Numéro 2 - Pages 407-431
RÉSUMÉ. — Les modèles mathématiques de l'économie financière modeme ne sont pas simplement « académiques », mais sont également utilisés par les praticiens du marché. Ils exercent une influence à la fois sur la structure globale du marché et sur des suites particulières d'événements. Plusieurs de ces modèles reposent sur la supposition cruciale selon laquelle si les prix réels diffèrent des valeurs qu'ils « devraient » avoir (d'après le modèle), alors ces écarts de prix seront exploités par des arbitragistes, et ainsi ils seront éliminés ou du moins réduits. Cet article analyse l'importance de l'arbitrage pour les modèles de la théorie financière (principalement en rapport avec l'estimation des dérivés) ; il examine encore la pratique de l'arbitrage (au moyen d'une étude de cas des arbitragistes Long-Term Capital Management) et défend l'idée que l'« arbitrage » constitue un objet d'étude pour l'historien, le sociologue et l'économiste.
SUMMARY. — The mathematical models of modern financial economics are not simply « academic » : they are used by market practitioners, and influence both the overall shape of markets and particular chains of events. Critical to many such models is the assumption that if empirical prices differ from the values they « should » have (according to the model), then the resultant price discrepancies will be exploited by arbitrageurs and thus eliminated or reduced. This paper surveys the significance of arbitrage for finance theory's models (particularly in relation to the pricing of derivatives), examines the practice of arbitrage (via a case-study of the arbitrageurs, Long-Term Capital Management) and argues that « arbitrage » is a topic for the historian and sociologist as well as for the economist.
25 pages
Source : Persée ; Ministère de la jeunesse, de l’éducation nationale et de la recherche, Direction de l’enseignement supérieur, Sous-direction des bibliothèques et de la documentation.