revue-stabilite-financiere-de-juillet-2010-etude-19-Marche-des-CDS-et -marche-obligataire-qui-dirige

Marché des CDS et marché obligataire : qui dirige l’autre ?VIRGINIE COUDERT ET MATHIEU GEXDirection de la Stabilité fi nancièreBanque de FranceNous analysons les liens existant entre credit default swaps (CDS) et obligations et nous tentons de déterminer quel marché joue le rôle moteur dans le processus de découverte du prix. Comme les tailles respectives des marchés sont sensiblement différentes selon qu’il s’agit d’emprunteurs souverains ou d’entreprises, nous examinons un échantillon de titres des deux catégories. Pour chaque entité, nous comparons les primes des CDS et les spreads d’une obligation générique à 5 ans. Les résultats montrent que le marché des CDS devance celui des obligations privées. Ce rôle moteur du marché des CDS s’est accentué dans la crise actuelle. Cela vaut également pour les emprunteurs souverains, sauf pour les pays dont les titres ont un faible rendement. Banque de France Revue de la stabilité fi nancière N° 14 – Produits dérivés – Innovation fi nancière et stabilité Juillet 2010 183RSF14_20_COUDERT_GEX.indd 183 21/09/2010 16:34:48ÉTUDESVirginie Courdert et Mathieu Gex : « Marché des CDS et marché obligataire : qui dirige l’autre ? »es primes de credit default swap (CDS) ont Une autre question importante consiste à déterminer été particulièrement élevées et volatiles comment la crise a affecté les liens entre les Ldepuis le déclenchement de la crise actuelle. deux marchés. Les relations entre ces marchés Elles se ...